Сцена што би изгледала сосема незамислива само пред неколку години се случи во Шангај во понеделник.
Акциите на кинескиот производител на мемориски чипови CXMT беа понудени по цена од 8,66 јуани, а првиот ден од тргувањето заврши со цена од дури 49 јуани.
Зголемувањето од 466% ја зголеми пазарната капитализација на компанијата на приближно 3,3 трилиони јуани, или речиси 488 милијарди долари, со што CXMT го престигна кинескиот банкарски гигант ICBC и стана највредната компанија котирана на берзата во континентална Кина.
Само продажбата на акции собра 57,9 милијарди јуани, или околу 8,6 милијарди долари, во најголемата азиска IPO оваа година.
Сепак, бројката од 466% кажува повеќе за очекувањата и структурата на берзата отколку за ненадеен технолошки скок, но тоа е исто така дел од оваа приказна, за која ќе се дискутира малку подоцна. Треба да се напомене дека само 6,73% од вкупниот капитал можеше слободно да се тргува, додека почетната цена беше поставена под проценката на споредливи глобални производители. Малата понуда на акции, огромната побарувачка и политичката привлечност на сè што го носи белегот на кинеската технолошка независност создадоа идеални услови за експлозија. А аналитичарите кои веруваат во CXMT предупредија дека првиот ден доби карактеристики на шпекулативна еуфорија.
Но, капитализацијата на берзата и индустриската сила не се исти. Вредноста на акциите може да се преполови утре, но 8,6 милијарди долари свеж капитал може да се претворат во фабрики, истражувачки центри, опрема и инженери токму сега. Кинескиот пазар не само што ги купуваше тековните профити на производителите на мемории, туку и можноста најголемата индустриска сила во светот да отстрани една од последните точки каде што противникот сè уште може да ја затвори вратата.
Во војната за чипови, старата поделба помеѓу државата и пазарот исчезна. Вашингтон одредува кому можат да се продадат одредени технологии, Пекинг го насочува јавниот и приватниот капитал кон стратешките сектори, а берзата станува уште еден инструмент на индустриската политика.
CXMT не е создаден како романтична „гаражна компанија“ која случајно ја победи конкуренцијата. Неговиот подем е дел од свесен национален проект насочен кон намалување на ранливоста на Кина на американскиот технолошки притисок.
Чипот што сите го користат, а речиси никој не го забележува: Зошто меморијата стана стратешко оружје
Кога зборуваме за чипови, јавноста обично ги замислува процесорите од Nvidia, Intel, AMD или Huawei.
CXMT произведува помалку гламурозна, но неопходна компонента: DRAM, работната меморија во која уредот привремено ги чува податоците потребни за непосредно работење. Процесорот може да биде исклучително моќен, но ако не добива податоци доволно брзо, голем дел од неговата моќност останува неискористена. Ова важи за домашен компјутер, паметен телефон, воен систем и огромен модел на вештачка интелигенција.
HBM, меморијата со висок пропусен опсег што стана клучна за AI забрзувачите, исто така припаѓа на семејството DRAM. Мемориските чипови се распоредени во вертикални пакувања и се поврзани со многу широки врски за податоци, така што можат да достават огромни количини на податоци до процесорот.
Во современиот AI систем, прашањето повеќе не е само колку брзо процесорот може да пресметува, туку и колку брзо меморијата може да го нахрани тој процесор. Затоа трката со силикон повеќе не е само за „мозокот“ на машината, туку и за нејзиниот, да речеме, проток на крв.
Со години, тој пазар беше речиси целосно доминиран од Samsung, SK Hynix и американскиот Micron. Во првиот квартал од 2026 година, тие заедно држеа 89,7% од глобалниот пазар на DRAM, додека CXMT се проби на четвртото место со 7,6%. Кинеската компанија сè уште заостанува зад водечките три, особено во најнапредниот HBM, а поголемиот дел од продажбата се врши дома. Сепак, земјата која до неодамна беше речиси исклучиво купувач во овој сегмент сега има производител доволно голем за да влијае на понудата, цените и одлуките на конкурентите!
Меморија се наоѓа и во системи за следење, водење, комуникација, обработка на сателитски податоци итн. Ова значи дека Кина може да дизајнира свои процесори и да склопува суперкомпјутери, но иако зависи од компании кои подлежат на американските правила за клучна меморија, нејзината независност останува условена.
CXMT затоа не е само производител на RAM меморија. Тоа е обид да се претвори можната рачка на ембаргото во домашна индустрија. И токму воената примена, вештачката интелигенција и напредното пресметување се официјалното американско објаснување за сè пошироки контроли на извозот кон Кина.
Вештачката интелигенција ја проголта меморијата: Зошто RAM меморијата расте додека потрошувачите купуваат помалку компјутери
Вештачката интелигенција ги претвора центрите за податоци во огромни потрошувачи на HBM, серверска DRAM и брзи SSD дискови, а Samsung, SK Hynix и Micron го насочуваат капацитетот таму каде што, очигледно, маржите се најголеми.
TrendForce процени дека договорните цени за конвенционалната DRAM во првиот квартал од 2026 година се зголемиле за помеѓу 90 и 95% во споредба со претходниот квартал, а во вториот за дополнителни 58 до 63%! За третиот квартал се очекуваше побавен, но сепак многу висок раст од 13 до 18%.
Во исто време, производителите на компјутери и телефони добиваат помалку чипови и сè поскапи договори бидејќи производството се пренасочува кон сервери.
Сепак, вештачката интелигенција не е единствената причина. Индустријата за меморија е многу циклична: по период на прекумерна понуда, производителите ги намалија инвестициите и почнаа да ги повлекуваат постарите генерации како што се DDR4 и LPDDR4X од производство. Понатаму, новата фабрика не се отвора со едно притискање на копче - потребни се години и милијарди долари.
Кога побарувачката за инфраструктура за вештачка интелигенција нагло се забрза, индустријата влезе во нов циклус без доволно резерви, додека најголемите клиенти потпишуваат долгорочни договори за да обезбедат залихи.
Затоа RAM меморијата може да стане поскапа дури и додека продажбата на персонални компјутери и паметни телефони стагнира. Тоа е доволно за да ги натера градителите на центри за податоци да плаќаат повеќе за достапниот силикон. Индустријата за вештачка интелигенција зафаќа производствен простор, а нејзините трошоци потоа се прелеваат на лаптопи, мобилни телефони, графички картички и потрошувачка електроника. Технолошката револуција што се рекламира како пат кон евтина и достапна интелигенција во моментов произведува многу опиплива инфлација на хардвер.
За CXMT, тоа е историска можност. Додека водечките производители фаворизираат HBM и сервери, кинеската компанија може да ги пополни празнините во конвенционалната DRAM, да го прошири уделот и да го финансира технолошкиот раст.
На долг рок, поголемото кинеско производство би можело да го наруши олигополот и да ги намали цените. На краток рок, неговата вредност се зголемува токму затоа што има премалку меморија.
По недостигот доаѓа поплавата? CXMT може да ги сруши цените на RAM меморијата и да отвори нова трговска војна
Индустријата за мемориски чипови се движи во речиси маѓепсан циклус. Недостатокот ги зголемува цените и профитот, високите цени привлекуваат огромни инвестиции, новите фабрики почнуваат да произведуваат сè поголеми количини чипови, а потоа пазарот одеднаш се наоѓа преплавен со производ што недостасуваше неколку години претходно. Потоа цените паѓаат, производителите ги намалуваат инвестициите и ги затвораат постарите линии, подготвувајќи ја земјата за следниот недостиг.
CXMT денес влегува на светската сцена во најповолната можна фаза од тој циклус: центрите за податоци со вештачка интелигенција ја голтаат меморијата, големите производители ги префрлаат капацитетите на попрофитабилен HBM, а обичниот DRAM станува сè поскап.
Доколку кинескиот капацитет продолжи да се шири со сегашното темпо, индустријата може да се соочи со поплава од поевтина меморија по период на недостиг. За потрошувачите, тоа би била добра вест: повеќе RAM за помалку пари, поевтини компјутери и пониски трошоци за центри за податоци. За постојниот олигопол, последиците би биле многу понепријатни. DRAM е производ каде што релативно малата вишок понуда може да предизвика голем пад на цените, бидејќи фабриките вредни милијарда долари не можат едноставно да се затворат секој пат кога побарувачката ќе ослабне. Во исто време, CXMT не мора да работи според истата логика како неговите западни конкуренти. Со државното финансирање на Кина, огромниот домашен пазар и политичката цел за технолошка независност, може да толерира пониски маржи подолго од компанија која мора да ги задоволува акционерите секој квартал.
Тогаш евтината меморија би можела да се претвори во политички проблем. Вашингтон би можел да го прогласи зголемувањето на кинескиот извоз за резултат на државни субвенции, „вештачки создадено“ прекумерно производство или дампинг, како што веќе направи во споровите околу челикот, соларни панели, батерии и електрични автомобили.
Првите знаци на нервоза се веќе видливи - порастот на CXMT ја притиска вредноста на акциите на корејските и американските производители, додека некои американски политичари бараат нови истраги и ограничувања против кинеските компании.
Ова би создало необичен пресврт. САД се обидоа да спречат појава на силна кинеска индустрија за чипови со ограничувања за извоз. Доколку се појави, следниот потег би можел да биде обид да се заштити Западот од неговите производи. Денешната битка е околу тоа дали Кина може да купи западни машини - утрешната битка може да биде околу тоа дали западните клиенти можат да купат кинеска меморија. По недостигот би дошло не само до поплавување на пазарот, туку и до нов трговски ѕид.
Монопол без еден сопственик: Тајван, Холандија и невидливиот сојуз што го контролира силициумот
Често се вели дека Тајван има монопол врз чиповите, а Холандија има монопол врз машините за нивно производство. Би било поточно да се зборува за низа поврзани монополи и тесни грла.
Во првиот квартал од 2026 година, тајванската TSMC држеше околу 72% од светските приходи од производство на чипови по договор и уште поголем дел од најнапредните процеси. Холандската ASML е единствениот снабдувач на EUV литографски системи потребни за економично производство на најнапредните логички и мемориски чипови.
Од друга страна, САД доминираат во дизајнот на AI процесори, софтвер за дизајн на електронски чипови и голем дел од опремата за депонирање, гравирање - процес на отстранување на површината на материјалот со дејство на корозивни супстанции - и мерење.
Јужна Кореја и САД контролираат поголем дел од меморијата, Јапонија е неопходна во материјалите и специјализираните машини, а самата ASML зависи од илјадници добавувачи распоредени помеѓу Европа, Северна Америка и Азија. Никој го нема целиот синџир, но неколку земји и компании имаат точки без кои синџирот не може да функционира.
Американската моќ произлегува од способноста политички да ја поврзе оваа расфрлана архитектура.
Вашингтон не мора да произведува секоја машина, доволно е да ги контролира клучните софтверски, патенти, компоненти, финансиски систем и безбедносни сојузи во кои се наоѓаат други производители.
„Пакетот за ограничувања“ од декември 2024 година вклучуваше 24 видови опрема за производство на полупроводници, три категории софтверски алатки, HBM меморија и 140 нови кинески субјекти на листата на ограничувања. Официјалната цел беше да се спречи развојот на напредните воени и вештачки способности на Кина.
Тоа е тој „силиконски ѕид“ - не една забрана што може да се заобиколи со купување од друг продавач, туку систем каде што недостатокот на една оптика, сервисен дел, ажурирање на софтвер или хемикалија може да ја забави целата фабрика. Западната предност не беше само во тоа да има подобри чипови. Таа исто така се потпираше на претпоставката дека Кина не може да ги замени сите делови од системот истовремено.
Сепак, тој сојуз не е без трошоци. ASML и јужнокорејските и јапонските компании губат клиенти, а тајванската индустрија, очигледно, живее под зголемен геополитички притисок.
Но, Кина не мора веднаш да ги надмине сите западни производи. Би било доволно да понуди алтернатива на доволно критични места и со тоа да ги зголеми трошоците за одржување на ембаргото.
Пет машини против ASML: Како започнува уривањето на технолошкиот ѕид
Речиси истовремено со IPO-то на CXMT, дојдоа вести кои се помалку спектакуларни, но индустриски можеби уште поважни.
Кинеската државна компанија Shanghai Aishengna започна со производство на домашни машини за DUV литографија со потопување. Планира да произведе приближно пет од нив во текот на 2026 година, а околу дваесет следната година, додека SMIC, Hua Hong и CXMT треба да бидат меѓу првите корисници.
Пет машини не се закана за ASML. Холандската компанија годишно испорачува стотици литографски системи, а нејзините машини се резултат на децении развој и искуство од најпребирливите фабрики во светот. Имено, во литографијата не е доволно да се повлече тенка линија на силиконска плоча. Машината мора да го повтори ова со голема брзина и со речиси незамислива прецизност низ илјадници циклуси, со висок процент на точни чипови. Клучни фактори се усогласувањето на слоевите, продуктивноста, сигурноста и услугата. Кинескиот систем сè уште не го докажал сето тоа.
Мораме да разјасниме дека DUV не е исто што и EUV. Имерзивниот DUV користи слој вода помеѓу леќата и плочата за печатење на помали структури, а со повеќекратни експозиции може да се турка кон понапредни процеси. Сепак, ова значи повеќе чекори, повеќе време и поголема можност за грешки. EUV останува клучен за самиот врв на индустријата. Кина го изгради својот прототип, но според достапните проценки, сè уште е години далеку од машина подготвена за сериско производство.
Сепак, важноста на првите домашни DUV машини затоа не се мери со денешните перформанси. Машината што влегува во фабриката почнува да произведува нешто поважно од првите плочи: искуство. Секој дефект, лош принос и секое отстапување обезбедува податоци за следната верзија. Кина добива свои мајстори, добавувачи, оптичари, програмери и производствени рутини. Она што вчера беше проблем со увозот станува домашен инженерски проблем, а инженерските проблеми можат да се решат преку илјадници повторувања.
Американските забрани ја забавија Кина на технолошкиот врв, но исто така ја отстранија илузијата дека секогаш ќе може да купи критична опрема. Со тоа, тие всушност создадоа огромен заштитен пазар за домашни алтернативи, дури и ако се побавни и поскапи. Пекинг може да ги комбинира овие со повеќекратни експозиции, напредно пакување, повеќе процесори и оптимизација на софтверот.
Таквиот систем можеби не е толку елегантен или енергетски ефикасен како најдоброто западно решение. Не мора да биде. Мора да биде доволно добар за ембаргото повеќе да не дејствува како „прекинувач“ за запирање на технолошкиот развој на Кина.
Од CXMT до Kimi K3: Последната ограда кон технолошки суверена суперсила
Истата логика се гледа и во вештачката интелигенција. Кинеската Moonshot AI го претстави Kimi K3, мултимодален модел со отворени тежини со 2,8 трилиони параметри и контекст од еден милион токени, наменет за долгорочно програмирање, истражување и автономни задачи.
Само големината не докажува дека Kimi е поинтелигентен од најдобрите американски системи, а голем дел од почетното тестирање доаѓа од производителот - па затоа е потребна одредена доза на скептицизам. Сепак, фактот дека кинеска компанија под режим на ограничен пристап до најнапредните процесори може да изгради и јавно да понуди модел од такви пропорции покажува дека хардверскиот притисок не предизвикал софтверска капитулација.
Еден месец претходно, кинескиот суперкомпјутер LineShine го освои првото место на ранг-листата TOP500 со резултат од 2.198 екзафлопи. Системот во Шенжен ја користи кинеската платформа LingKun, мрежната архитектура LingQi и оперативниот систем Kylin - самите имиња веќе сугерираат дека станува збор за „автохтони“ елементи.
Некој ќе каже дека еден репер не докажува целокупна технолошка супериорност, исто како што 2,8 трилиони параметри не гарантираат најдобра вештачка интелигенција. Добро. Но, заедно со CXMT и домашните DUV машини, овие примери ја покажуваат насоката: Кина не се обидува да изгради еден чудотворен производ, туку цел паралелен технолошки организам.
Целосна самоодржливост веројатно не е можна, па дури ни пожелна. Ниту САД, ниту Тајван, ниту Холандија не се самоодржливи - нивната сила доаѓа од мрежата. Затоа, целта на Кина не мора да биде најдобрата верзија на секој шраф, ласер и чип. Доволно е да се изгради систем во кој недостатокот на западна компонента предизвикува трошоци и одложување, но не и парализа. Ова е разликата помеѓу технолошки моќна и технолошки суверена држава.
Секако, силиконскиот ѕид е сè уште висок, а на самиот врв на производството Западот и неговите азиски сојузници задржуваат голема предност. Но, ѕидот повеќе не е непробоен.
(Vecer.mk VIA)
© Vecer.mk, правата за текстот се на редакцијата
