Енрон во 2001 година ги искористи сметководствените правила на САД за да ги скрие од инвеститорите и од кредиторите стотиците милиони долари долг што ги имаше спакувано во вонбилансни ентитети - скриени обврски кои придонесоа за еден од најголемите корпоративни колапси во историјата на САД.
„Злосторството на Енрон не беше тоа што немаше средства за посебна намена. Злосторството на Енрон беше тоа што ги криеше“.
Користејќи го истиот сметководствен трик што го уништи Енрон, 25 години подоцна петте најголеми технолошки компании кои се составен дел од речиси сите индекси на берзите и пензиски сметки - Алфабет, Микрософт, Амазон, Мета и Оракл, денес кријат вкупен долг од 1.650 милијарди долари, кој никогаш не се појавува во нивните биланси.
Оваа сума е приближно осум пати поголема отколку што беше пред четири години. Мета е најлошиот пример во групата. Таа има долг од околу 420 милијарди долари надвор од официјалните сметководствени книги, речиси тројно повеќе од она што им го прикажува на инвеститорите на хартија.
Голем дел од скриените обврски доаѓаат од долгорочни закупи на центри за податоци, чипови со вештачка интелигенција, сервери и договори за инфраструктура кои се објавуваат одделно.
Реалниот долг исчезнува со едноставен трик. Кога некоја од овие компании ќе потпише повеќегодишен договор за купување графички процесори, чипови и сервери, или ќе закупи огромен центар за податоци што сè уште не е пуштен во употреба, сметководствените правила им дозволуваат таа обврска да ја држат надвор од билансот на состојба сè додека објектот навистина не почне со работа.
Договорите се потпишани, фактурата е реална, но тоа сè уште не се води како долг. Се книжат само актуелните амбиции, а се кријат обврските за во иднина. Тоа создава лажен впечаток дека тековната добивка е поголема, а билансот е почист. И сето тоа е легално. Банката за меѓународни порамнувања ја нарекува оваа тактика „задолжување во сенка“.
„Сметководствениот третман е во мода и сам по себе не е страшен. Но, што ако една од овие компании е кула од карти и се одржува само благодарение на овој сметководствен третман?“, предупредува за Блумберг консултантот Том Селинг.
Енрон буквално го применуваше истиот метод
Го префрли својот долг во средства што беа надвор од книгите, па профитот изгледаше неверојатен, додека вистинските обврски се натрупуваа таму каде што инвеститорите не можеа да ги видат. Кога конечно се распадна, стана најголемиот корпоративен колапс во својата ера.
На берзите им оди добро, но Вол Стрит веќе го препознава ризикот.
Morgan Stanley во извештај за инвеститорите го означи зголемувањето на закупите на центри за податоци како „голем ризик“. Moody's предупреди дека обврските за закуп пред отворањето на центрите би можеле да го зголемат притисокот врз компаниите кои изгледаат „недопирливи“.
На пример, „Оракл Корп.“ се согласи да го поддржи закупот на друг субјект до 3,3 милијарди долари. Компанијата за управување со бази на податоци има идни обврски за закуп од 260 милијарди долари, главно за центри за податоци, кои на крајот ќе се префрлат во нејзиниот биланс на состојба, според нејзините поднесоци до Комисијата за хартии од вредност (SEC). Агенцијата за рејтинг „С&П Глобал“ го намали кредитниот рејтинг на „Оракл“ претходно овој месец, делумно поради неговата „растегната моќ“.
Производителот на чипови „Нвидија“ потпиша договори со своите добавувачи, со пријавени 119 милијарди долари идни обврски за купување во своите најнови поднесоци до Комисијата за хартии од вредност (SEC), за унапредување на инфраструктурата за вештачка интелигенција. Компанијата во март објави обврска за купување од повеќе милијарди долари за оптичка технологија и поврзана инвестиција.
„Оракл“ одби да коментира, а „Нвидија“ не одговори на прашањата за нивното сметководство за инвестициите во вештачка интелигенција.
На пример, „Алфабет“ ги држи своите договори за закуп и кредитни заштитни мерки за центри за податоци надвор од својот биланс на состојба бидејќи не ги насочува структурите и не е „примарен корисник“, според извештајот за првиот квартал.
За финансирање на центарот за податоци на „Мета“ во Луизијана, наречен „Хиперион“, и „Мета“ и „Блу Аул“ инвестираа капитал во посебна правна структура. Тој субјект презеде долг од 27 милијарди долари, додека друг поврзан правен субјект ќе служи како сопственик на имотот, а подружницата на „Мета“ ќе биде единствен закупец на проектот, според деталите дадени од агенцијата за рејтинг „С&П Глобал“.
„Мета“ утврди дека не треба да внесува милијарди долари долг од проектот во Луизијана во својот биланс на состојба бидејќи не е одговорна за наоѓање закупци кои ќе ја заменат или ќе се приклучат на кампусот од речиси 4.000 хектари - критична работа што влијае на економските перформанси на субјектот, соопшти компанијата за социјални медиуми во своето најново квартално поднесување до Комисијата за хартии од вредност. „Мета“ рече дека нејзината улога е ограничена на управување со градежништвото, заедно со административни услуги и услуги за управување со имот.
Обврските за купување и компјутерски капацитет обично не се евидентираат во билансите на состојба на компанијата сè додека не се добијат услугите или стоките.
Тактиката функционира сè додека има интерес за центри за податоци. Сите договори се со претпоставка дека побарувачката за ВИ ќе расте засекогаш. Во моментот кога побарувачката ќе забави, компаниите сè уште ќе должат за секоја изнајмена зграда и за секоја нарачка за графички процесори што ја потпишале, а приходите се намалуваат.
Инвеститорите мора детално да ги истражуваат објавите приложени кон финансиските извештаи за да најдат детали за вонбилансните структури и за тоа како секоја фирма ги евидентира овие аранжмани и поврзаните обврски. Информации има, но за да се најдат е потребно многу повеќе работа.
„Злосторството на Енрон не беше постоењето на ентитети за посебни намени. Злосторството беше нивното криење“, вели Гил Лурија, шеф за технолошки истражувања.
Трилиони притисоци во сметководството
Трансакциите што ја поттикнуваат изградбата на центри за податоци го обезбедуваат најновиот тест за правилата за ваквите вонбилансни средства, вклучително и дали сметководството точно следи кој е одговорен за ризиците поврзани со вложувањата.
Ревизорите на Мета во Ернст и Јанг рекоа дека е „предизвикувачки“ да се процени дали гигантот на социјалните медиуми има моќ да ги насочува активностите на неговото заедничко вложување „Блу Аул“.
„Проценките на корпоративните менаџери за тоа дали да се консолидира друг бизнис или субјект е тешко да се оспорат бидејќи зависат од специфичните детали на договорите, рече Дејвид Гонзалес, виш сметководствен аналитичар во Мудис.
- Компаниите треба појасно да објаснат зошто контролираат или не контролираат субјект, рече тој.
За Бен Батлер, инвестициски аналитичар за Веритас Инвестмент Рисрч Корп., Мета треба да го внесе својот проект за центарот за податоци Хиперион во својот биланс на состојба.
- Мета - како единствен закупец на проектот, инвеститор во акции и менаџер на имот - се чини дека има моќ да ги насочува своите активности, рече Батлер.
- Гигантот на социјалните медиуми, исто така, откри милијарди обврски поврзани со проектот, рече тој.
Управување со оптиката
Вонбилансните аранжмани во поширока смисла, честопати наречени средства за посебна намена, можат да им дадат на корпоративните лидери алатка за управување со оптиката на нивното финансиско известување и да проектираат поздрава слика.
Овие аранжмани можеби не мора нужно да активираат сметководствени правила за субјекти со променлив интерес или консолидација.
- Персоналот на Комисијата за хартии од вредност (SEC) внимателно следи за да се осигура дека компаниите ги опишуваат своите односи со други субјекти и сметководството што го применуваат, изјави Курт Хол, главен сметководител на регулаторот, минатата недела за време на вебинар на ревизорската индустрија.
- Неприкажувањето на каматните плаќања за финансирање на кредити за инфраструктурните проекти со вештачка интелигенција ги зголемуваат показателите за профит како што е EBITDA, изјави Џенифер Ло, главен финансиски и оперативен директор во K2 Integrity, фирма за консултации за ризик.
„Тоа може да зборува за тоа во која фаза сме ако компаниите мора да се потпираат на SPV за да го направат нивниот поврат на капиталот да изгледа добро, да го направат нивниот слободен паричен тек да изгледа добро, да го направат левериџот да изгледа попривлечно“, рече Батлер.
„Агенцијата за рејтинг Moody's ги проценува идните обврски за закуп додека го проценува товарот на долгот на компаниите. Овие идни плаќања ќе ги исцрпат парите, погодувајќи ги показателите како што е слободниот паричен тек", рече Гонзалес.
„Ако само ги погледнеме финансиските извештаи, би биле повеќе или помалку кратковиди: недостасуваат обврски, недостасуваат обврски, недостасуваат клучни елементи од овие структури кои навистина ја претставуваат економијата“, рече Гонзалес.
- Инвеститорите мора да копаат низ обелоденувањата прикачени на корпоративните финансиски извештаи за да најдат детали за вонбилансните структури и како секоја фирма ги евидентира тие аранжмани и сите поврзани обврски. Информациите се таму, но нивното пронаоѓање бара повеќе работа отколку ако Мета, на пример, позајмуваше директно за да го финансира градењето, рече Гил Лурија, раководител на технолошки истражувања за D.A. Davidson & Co.
(Vecer.mk VIA)
© Vecer.mk, правата за текстот се на редакцијата
